2026年上半年，聚酯产业链经历了一场从“疯牛”到“冷场”的戏剧性转折。当国际油价因地缘政治缓解释放出回落信号，聚酯上下游的博弈逻辑已彻底改写——市场不再为成本上涨买单，而是被下游极致的理性采购所主导。
油价回落：成本端的“天花板”正在降低
摩根士丹利在约两周内再次下调油价预测，认为市场关注点已从地缘风险重新转向全球供应过剩。第三、第四季度即期布伦特原油均价预计均为每桶75美元。此前，霍尔木兹海峡封锁解除后，滞留在波斯湾的油轮陆续驶出，能源危机短期内得到缓解，国际油价很难再现春节后几天内暴涨50%的极端行情。
这对聚酯产业链意味着什么？涤纶长丝成本端的压力骤然减轻。3月初那种一涨几千的“疯牛”行情几乎不可能重演。原油“天花板”的降低，为聚酯工厂腾出了一定的利润空间，但也意味着原料价格对下游采购的驱动力正在消失。
促销疲劳：织造企业为何“不买账”？
6月29日，聚酯工厂开启新一轮“大促销”，但市场反应冷淡。当日产销仅在7成左右徘徊，次日迅速滑落至3成附近。促销带不动产销，下游仅逢低少量补库，毫无大规模备货意愿。回想前几波促销，虽常是“一日游”，但至少产销还能轻松破百。如今，连这短暂的狂欢都成了奢望。
下游织造企业已经变成极致的理性判断——没有订单坚决不开机。过去两年利润被压榨得过低，企业的腾挪空间被大幅度压缩，开机弹性极差。市场上布的价格弹性也很差，库存和新鲜坯布的盈亏平衡点仍在博弈。聚酯工厂让利了，织造企业却连看都懒得看一眼，这种“促销疲劳”本质上是下游对终端需求疲软的悲观预期。
库存高企：聚酯工厂的“两难”处境
聚酯工厂目前让利的动力不足，因为库存原料成本较高。但现实很骨感：POY、FDY、DTY的库存分别高达30天、35.7天和41.8天，且还在持续积累。如果下游持续不买账，不排除涤丝会持续阴跌，或者来一次更有力度的集中出货。
这种“两难”处境——一边是高成本原料库存压着利润，一边是高成品库存压着资金——迫使聚酯工厂在让利与挺价之间反复摇摆。但市场已经给出了答案：促销边际效果递减，除非有真正意义上的需求爆发，否则库存去化将是一个缓慢而痛苦的过程。
下半年：低库存格局下的价格弹性机会
目前，整个纺织市场都在等待一波行情启动。这可能是某些爆款的来临，比如去年春节的“新中式”面料那样。短期来看，最有可能爆发的产品是夏季防晒服装。但遗憾的是，今年夏季国内强降水频繁，高温迟迟不来，防晒服装的需求随之延后。
然而，一个值得关注的积极信号是：现阶段纺织行业上下游备货都趋于谨慎，上半年产能开得也比较有限，目前市场上的库存相较于过去两年处于相对低位。一旦市场需求出现回暖，可能会在短期内产生供需错配，由此恢复面料的价格弹性。
5、6月份，纺织人过得并不轻松。聚酯产业链的“金三银四”早已远去，“金九银十”还遥不可及。行情越差，市场上风险也会越高，总会有人搞出一些歪门邪道。纺织人需要提高警惕性，时刻关注回款安全。