一家化纤企业的半年利润增幅，直接跳上了23倍的台阶。恒逸石化6月25日晚间发布的业绩预告显示，2026年上半年归属于上市公司股东的净利润预计在55亿元至60亿元之间，同比增幅高达2326.31%至2546.88%。这个数字，让整个聚酯产业链上下游的目光重新聚焦到海外炼化资产的价值上。
利润爆发的核心引擎
一季度恒逸石化已实现归母净利润19.95亿元，同比增幅达到3773.77%。进入二季度，业绩不但没有放缓，反而环比加速增长。根据公告数据测算，二季度公司归母净利润约为35.05亿元至40.05亿元，环比增幅在76%至101%之间。
利润井喷的直接推手，是文莱炼化项目。东南亚成品油市场供需长期偏紧，2026年一季度价差大幅走阔，炼化业务盈利弹性集中释放。文莱炼厂享受当地税收优惠、市场化定价以及运保费低廉等多重优势，实现了满产满销，单吨产品盈利持续维持高位。作为国内唯一在海外布局炼化工厂的化纤企业，恒逸在这一轮区域市场红利中占据了不可复制的先发位置。
三大项目重构产业版图
在利润高增的同时，恒逸正在推进三个战略性在建项目，其战略意图远超短期景气周期。
文莱炼化二期项目已全面启动，设计产能优化调整为1200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯等高附加值产品，力争2028年年底建成。届时文莱炼厂合计产能将达2000万吨/年，形成深度产业协同。这是近年来民营大炼化企业中唯一出海的产能增量，战略稀缺性突出。
新疆煤制乙二醇项目拟建设年产240万吨高品质纤维用煤制乙二醇，预计2028年上半年投产。湖北荆州循环新材料项目则计划建设年产30万吨循环新材料工业示范项目，以废旧纺织品替代原油作为原料来源，建设周期18个月。
三个项目投产后，公司将形成业内独有的“油、煤、布”齐头并进的产业新格局。这意味着恒逸正在摆脱单一原油依赖，增强全产业链利润的稳定性，从炼化化纤龙头向“油煤布一体化”新材料企业升级。
景气持续性：确定性与风险并存
市场普遍关心的是，23倍级的利润增长是否只是周期脉冲。从行业逻辑来看，东南亚成品油供需偏紧格局短期内难以逆转，文莱炼化高盈利有望维持全年。同时，PTA与聚酯行业产能格局已实质性优化，盈利修复具备持续性，锦纶项目也在持续爬坡。全年盈利中枢较往年有望实现永久性上移。
但风险同样不容忽视。国际原油价格大幅波动可能带来存货跌价压力，裂解价差收窄将直接影响炼化盈利。文莱二期、煤制乙二醇项目投资规模大、建设周期长，存在投产延迟、资金承压的风险。核心炼化产能集中于文莱单一区域，东道国政策或地缘环境变动可能冲击成本优势与原料供应稳定性。下游纺织需求若不及预期，也将影响聚酯端盈利修复节奏。